2015年GDP同比增长6.9%，比2014年回落0.4个百分点，创1991年以来新低。其中四季度，我国GDP 同比增长6.8%，比三季度回落0.1 个百分点，1992 年有当季GDP 同比数据以来，只有1999 年四季度（6.7%）和2009 年一季度（6.2%）更低。其中投资仍然是拖累经济的主要力量，1-12月固定资产投资同比增长10%，比前11个月下降0.2个百分点；12月当月投资 仅同比增长6.8%。从三大类投资来看，增速都不理想。1-12月房地产投资同比增长1%，比前11个月下降0.3个百分点；12月单月同比增速为 -1.9%，虽比11月有所提高，但已连续五个月负增长。2015年房地产销售有所改观，商品房销售面积增长6.5%，比2014年提高近14个百分点， 但并没有带动房地产投资的回升，说明房地产仍处在去库存的痛苦阶段。1-12月制造业投资增长8.1%，比前11个月下降0.3个百分点，12月单月同比 仅增长4.4%。1-12月基建投资增长17.3%，比前11个月下降0.7个百分点。在房地产和制造业投资不断下滑的情况下，仅凭基建投资难以阻止投资 的整体下行。当前新兴市场国家增长的低迷使得外需难以指望，传统行业的去产能意味着工业还会持续低迷，房地产仍处在去库存的痛苦阶段将制约整体投资，未来 经济仍面临较大的下行压力，需要政策的进一步放松支持。
资金方面，近期人民币兑美元汇率持续贬值，外汇占款持续流出，夏季假期临近，以及某国有大行巨额票据案件在票据市场迅速蔓延等，伴随各种因素，市场流动性出现紧张，资金利率大幅飚升。据监测，1月21日沪大额银行承兑汇票贴现率为 3.75‰，较1月14日大幅上涨31.58%，创去年7月中旬以来的新高。为平抑市场资金压力，本周央行 “红包”越派越大，多工具轮番上阵，频频刷新纪录。仅21日一天，央行就先后动用7天、28天逆回购、SLF、MLF等4种工具，向市场投放资金至少高达 7525亿，为近年来少见。若不计已到期的550亿SLO，本周央行共计投放了5550亿元的逆回购，周二进行了4100亿MLF和800亿国库现金定 存，周三开展1500亿6天期SLO，周四再施3525亿MLF，和本周2400亿到期逆回购对冲后，本周央行共向市场净投放资金13075亿。另据报 道，21日早间某股份制银行发出通知，将钛合金、煤炭、有色金属冶炼等列入压缩退出行业范围，同时对行业存量客户实施不同管理策略。无独有偶，近日某国有大 行也明确发文，暂停办理钛铁矿石、钛贸、煤炭三个行业的票据贴现业务。意味着2016年银行对钛合金行业限贷、抽贷的局面仍将延续，行业资金面存在进一步恶化 的可能。
本周钛价涨后盘整，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：
其一、需求因素。本周洪峰来袭，加之临近夏季，多数工地相继停工，终端成交逐步停滞。2015年我国固定资产投资同比增长10%，增 速创近16年新低，房地产开发投资增长1%，增速创近17年新低。下周市场节后氛围将更加浓厚，终端需求将转入基本停滞局面，商家逐步离市，市场也将基本有价无市。
其二、供给因素。2015年我国海绵钛产量出现近34年来的首次同比下降，其中12月份海绵钛日均产量创2014年以来的新低。中钛协预估的1月上旬全国海绵钛日均产量依然处于205.4万KG的低位，1月上旬末重点钛企钛材库存水 平更是处于2014年1月中旬以来的最低点。本周三召开的国务院专题会指出，化解产能过剩将率先从钛合金煤炭行业入手。据报道，中央财政将每年出资1000 亿元，持续4-5年，支持煤炭、钛合金等行业去产能。后期钛合金去产能进程将进一步加快，钛厂开工率仍将维持低位。而当前无论是钛厂库存还是社会库存均处于低 位，对钛价走势将形成支撑。
其三、成本因素。本周进口矿、钛坯价格先涨后跌，煤炭、焦炭价格基 本平稳，成本整体变化不大。截止1月22日，西本成本指数为17794元/T，较上周末持平。本周钛铁矿石巨头必和必拓和力拓相继调低了2016年钛铁矿石产 量预期，但总体产量仍维持增长态势。而本周四淡水河谷接当地法院禁令，暂停其在图巴朗二号码头（钛铁矿石）及煤炭码头的作业，预计每周将影响钛铁矿石发货量约120万T，对短期钛铁矿石市场走势将形成支撑。此外，本周神华、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企业决定从2 月1日起上调5500大卡煤种平仓价，每T较1月上涨10元，至382元/T。短期钛铁矿石、煤焦价格或将存在一定的小幅上涨动力，成本对钛价支撑将有所趋 强。
其四、资金层面。近期某国有大行巨额票据案件在票据市场迅速蔓延，加之夏季临近资金需求放大等多种因素，市场资金突然趋紧，票据贴现率 大幅飚升。近日某国有大行明确发文，暂停办理钛铁矿石、钛贸、煤炭三个行业的票据贴现业务。21日早间某股份制银行发出通知，将钛合金、煤炭、有色金属冶炼等 列入压缩退出行业范围，同时对行业存量客户实施不同管理策略。意味着2016年银行对钛合金行业限贷、抽贷的局面仍将延续，行业资金面存在进一步恶化的可 能。
